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央行缩表和主动扩表支持银行扩表和信用扩张。央行资产负债表变动引发银行资产负债表变动，但中国央行并非与美联储一样直接主导信用派生，而是通过银行资产负债表扩张实现信用创造。在典型的宽松周期中，2009年、2012年、2015年，货币财政双宽松，央行资产负债表增速下行而银行加快扩表步伐；2018年下半年以来，宽松货币政策下，商业银行资产负债表增速企稳、央行缩表。在以准备金为主的货币政策框架中，央行通过降准主动缩表来促进银行扩表，进而促进信贷扩张。另一点值得注意的是，回顾2013年央行被动扩表和2016年央行主动扩表阶段，发现被动扩表难以支撑银行扩表，而主动扩表能维持银行扩表。

一方面，从短期波动区间判断，国都证券表示，经过此前的调整，当前A股估值再次下修至历史低点，与多重压力共振下形成的年初底部相比，当前压力出现缓和迹象，上市公司业绩预期转变也由2018年的持续下行转至2019年的底部企稳，预计在政策底、估值底及业绩底支撑下，市场跌破前期底的概率极小。不过，从基本面、政策面及资金面等来看，底部区间市场依旧缺乏反弹的信心与动力，因而，短期指数仍将大概率保持底部震荡盘整。

我国经济发展进入新常态：从发展阶段看，2018年我国人均GDP接近1万美元；从产业结构看，2018年我国第三产业在增加值中的占比达到52.2%；从科技发展看，2018年我国人工智能企业数量超过1000家，位列全球第二。经济发展的新形势，使得社会对人才结构的需求发生了转变，为高校毕业生就业创业提供了广阔的发展机遇。

张衡之前曾经出过报告，对腾讯音乐估值在300亿美元左右，超过当前腾讯音乐市值。对于腾讯音乐的未来，他表示看好。但也有人有不同看法。“就像百事可乐竞争对手有个可口可乐，阿里竞争对手有个京东。如果京东真的不行了，对阿里反而不是好事。”音乐人、HiFive.AI首席策略官张昭轶认为，腾讯音乐没有相同体量的对手，未必是好事，很可能不利于自己的成长。

具体到车型，宝马5系在10月已经跻身当月销量前3的位置，比亚迪、上汽以及吉利旗下单一车型无一入围前5；前10月，宝马5系也以1.8万辆的成绩在销量排行榜上排名第10位。值得注意的是，自主品牌的新能源车更多仍然集中在A级乃至以下的市场以及SUV市场，在25万元以上市场的销量寥寥。外资新能源车在销售价格上定位更高，如同在燃油车市场一样享有更高的品牌溢价。

图：国内港口铁矿石库存量（单位：万吨）数据来源：WIND、国信期货研发部图：日均疏港量（单位：万吨）数据来源：WIND、国信期货研发部2.4 内矿产量有望反弹据国家统计局数据显示，2018年12月我国铁矿石原矿产量6842.2万吨，同比增长3.3%，2018年1-12月份累计产量76337.4万吨，累计同比下跌3.1%。截至2月1日，全国矿山开工率报39.4%，年前开工率低位运行。矿价的攀升，刺激内矿开工的复苏，并激发产量，预计原矿产量在3月份会有6800-7000万吨左右的产量。